对于黄金的价值，大家的看法并不一致。“股神”巴菲特认为黄金是一只“不会下蛋的鸡”，没有什么投资价值。而中国央行已经连续第16个月增持黄金储备，国内的普通民众也对“买金”蠢蠢欲动。

　　拨开历史的迷雾，会发现黄金价格有一定的周期波动，而世界地缘政治的不稳定性也会加剧黄金市场价格波动。

　　三个货币体系时代

　　黄金参与国际货币体系，主要是近200年的事。迄今为止，国际货币体系经历了金本位制度、布雷顿森林体系和牙买加体系三个时代。

　　自从发明钱币以来，黄金对货币流通就非常重要，但是19世纪发生了一些根本性的变化：为保证民众对银行票据价值的信心，银行必须存有足够数量的黄金。在现代社会，最早的成体系的金本位制（将纸币与黄金的价值挂钩）出现在英国，它作为世界上最早发达的资本主义国家，于1821年前后采用了金本位制度，后来各国纷纷采用了金本位制。

　　1944年7月，西方主要国家代表在美国新罕布什尔州的布雷顿森林举行联合国国际货币金融会议，这次会上确立了以美元为中心的国际货币体系。因会议是在布雷顿森林举行，所以称之为“布雷顿森林体系”。

　　布雷顿森林体系中，美元是与黄金直接挂钩的：世界各国可以用35美元和美国换1盎司的黄金，世界各国的货币又与美元挂钩（固定汇率），其实质是建立一种以美元为中心的国际货币体系，布雷顿森林货币体系的运转与美元的信誉和地位密切相关。

　　之所以从金本位制换成布雷顿森林体系，因为经过20世纪30年代世界经济危机和二次世界大战后，美国登上资本主义世界盟主地位，美元非常强势；而且，当时美国拥有全球3/4的黄金储备和强大的军事实力。

　　值得一提的是，在金本位制度和布雷顿森林体系两个时代，黄金直接充当货币或准货币，价格稳定，波动不大。有资料表明，从1833年到1932年，国际黄金价格大致在每盎司20.62至20.69美元之间波动，1934年到1968年国际黄金价格大致在每盎司35美元左右。而在牙买加体系形成之后，国际金价才真正实现“松绑”，并开始出现“大起大落”的现象。

　　1968年，美国爆发空前严重的美元危机，当时正值美国深陷越南战争泥沼当中，半个多月里，美国的黄金储备流出了14亿美元。1971年8月，在第一次美元危机的冲击下，尼克松总统宣布，停止履行外国政府或中央银行用美元向美国兑换黄金的义务，布雷顿森林体系随之解体。同年12月，每盎司黄金价格从35美元上升到38美元。1973年2月，受第二次美元危机影响，黄金价格上升到每盎司42.22美元。

　　1976年1月签订的“牙买加协议”规定，各国货币不再规定含金量，黄金不再作为货币平价定值的标准。黄金非货币化进程由此启动，这就是所谓的牙买加体系时代。

　　从“熊市”至上升

　　1979年国际形势剧烈动荡，接连发生美国在伊朗的人质危机，以及苏联出兵阿富汗等事件。在这些因素作用下，1980年1月18日，国际黄金价格达到每盎司850美元，创下当时国际黄金市场的历史最高价。从1968年到1980年12年间，国际金价平均每年升幅超过30%。

　　20世纪80年代下半期，世界经济保持了较低通胀和较快增长，黄金的保值和避险作用下降，黄金价格也随之下跌。1980年1月，国际黄金价格暴涨至历史最高点之后，一直呈下行趋势。2001年初，国际黄金价格下跌到每盎司255.95美元。这个阶段也被称作国际黄金的“20年大熊市”。

　　2001年美国“9·11事件”之后，国际政治局势的变化使黄金的保值和避险功能又重新受到重视，国际黄金市场结束持续20年的熊市，步入上升通道。

　　2004年12月，国际黄金价格上涨至每盎司456.75美元。2005年下半年，每盎司黄金价格连续突破500美元、600美元和700美元。2006年5月，黄金价格一度涨至每盎司730美元。2007年，黄金期货价格上涨了31%。而在2008年金融危机爆发之后，国际金价更是迅猛攀升，直到2012年最高点突破每盎司1900美元。

　　金价的波动规律

　　黄金的长期价格是由国际黄金市场的供求关系决定，而短期价格则会受许多经济和政治因素影响，比如，通货膨胀率、美元汇率、世界经济形势和国际政治局势等。

　　其中，美元价值变动是影响黄金价格的最主要因素。在国际市场上，黄金交易以美元计价，美元大幅贬值会直接推动国际黄金价格大幅上升。2008年发源于美国的国际金融危机直接影响了国际社会对美国金融系统以及美元的信心，再加上美联储连续采取量化宽松政策，美元不断走弱，国际金价因此不断攀升。

　　通货膨胀是推动黄金价格上升的另一重要因素。在1974年到1975年、1978年到1980年间，由于全球范围内通货膨胀十分严重，动摇了人们对持有货币的信心，由此掀起一股抢购黄金的风潮，金价随之迅速高涨。

　　黄金市场供求关系的变化是影响黄金价格的深层原因。印度曾是世界黄金最大的消费国（最新数据是中国），南非是世界黄金最大的生产国，这几个国家需求和供应的变化会给国际金价走向带来一定影响。

　　影响黄金价格的因素除了以上经济因素外，也不排除“人为操作”的原因。比如，1980年850美元的历史价格并不是真实的黄金价值体现，而只能说是一种“泡沫价格”或“虚假价格”，充满了投机色彩。

　　2013年4月，华尔街金融大鳄做空黄金，黄金价格一天下跌20%，世界哗然。不料半路杀出一群“中国大妈”为主的扫货主力，横扫黄金，反而导致国际金价创下2013年内最大单日涨幅。之后金价持续大跌，中国大妈们一套就是七年。

　　黄金价格很大程度上是一种人们的心理预期。当前全球经济形势动荡，大宗商品市场面临美联储加息、巴以冲突、俄乌冲突等多重变量叠加，金价还不太可能下跌。　　 （摘自《新民周刊》2024年第12期）